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远超预期的美国就业数据强化了美联储不会大幅降息的预期，美银预言降息结束，道指跌700点，标普抹去美国大选后涨幅，小盘股指盘整，芯片和中概指数最深跌超3%，美股指数单周跌约2%。美股保险股齐跌，英伟达和特斯拉一度跌超4%，中概小鹏汽车转涨。美元指数上逼110连涨六周，英镑14个月最低，比特币上测9.5万美元。油价盘中涨5%且布油突破80美元，日元黄金涨，美国长债收益率一年最高，2至10年期收益率两位数跳涨，欧债跟跌。

美国12月非农新增就业25.6万人，超出预期的16.5万人，失业率降至4.1%，低于预期和11月的4.2%。非农就业大超预期，美联储官员口风集体偏鹰，叠加市场预期特朗普可能会宣布经济紧急状态以推出关税政策，加剧通胀担忧。分析称，最近数月，随着就业市场的好转，美联储的焦点已经完全转向了通胀。

另外，今年票委、圣路易联储主席Musalem称，进一步降息需要更加谨慎。美国密歇根长期通胀预期创2008年以来新高，消费者信心初值下降。华尔街多家大行削减降息押注，美银指出，美联储本轮降息周期已经结束，若通胀预期上升，下一步应是加息。花旗预计5月份才会降息。高盛预期本年度总计降息50个基点，低于此前预测的75个基点。但摩根士丹利称，由于“更有利”的通胀前景，3月份降息的可能性仍然很大。

掉期交易员预计美联储今年总计降息约28个基点，数据发布前为38个基点左右。市场预计下次降息要等到10月左右，而不是之前预测的6月。市场风险偏好下降，美元与美债收益率携手齐升，美股、欧债下挫，黄金和加密货币短线涨幅收窄。

美国强劲经济数据引发全球债券抛售潮，投资者开始质疑全球各国央行能否如期大幅降息。交易员同样削减了欧洲央行降息押注，预计到6月只会降息三次。投资者担忧英国经济前景，英国国债连跌五日，基准十年期英国国债收益率连日创2008年金融危机来新高，30年期英债收益率创1998年来新高，涨幅超过了美国和德国。英镑连跌四日，刷新一年低位。

市场对美联储的降息预期大幅削减

非农后降息预期降温，美元和美债收益率齐升压低美股，美国主要股指全线下跌，回吐今年来全部涨幅。对利率上升最为敏感的成长股领跌，芯片股、科技股、AI概念股全线下挫，英伟达跌3%，AMD和博通分别跌4.8%和2.2%，同样对借贷成本敏感的小盘股也大幅下跌，罗素2000指数跌超2%进入技术位盘整。亮点个股中，核电概念股星牌能源Constellation收涨25.16%，创2022年1月美国IPO以来收盘新高。公司收购Calpine，或成发电领域最大并购之一。本周，三大股指均录得连续第二周下跌：

• 美股三大指数齐跌。标普500指数收跌1.54%，报5827.04点，本周累计下跌1.94%。与经济周期密切相关的道指收跌696.75点，跌幅1.63%，报41938.45点，本周累跌1.86%。科技股居多的纳指收跌317.25点，跌幅1.63%，报19161.63点，本周累跌2.34%。纳指100收跌1.57%，本周累跌2.24%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌1.77%，本周累跌2.29%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收跌2.22%，本周累跌3.49%。恐慌指数VIX收涨8.25%，报19.56，本周累涨21.95%。

美债收益率飙升冲击股市，美股主要指数本周齐跌约2%，小盘股对利率罪名按成最大输家

• 美股行业ETF多数收跌。银行业ETF收跌3.01%，区域银行ETF跌2.96%，金融业ETF跌2.41%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF、半导体ETF也至少跌2%，能源业ETF则收涨超0.4%，全球航空业ETF涨1.75%。 

• 本周，银行业ETF累计下跌3.77%，区域银行ETF跌3.70%，科技行业ETF跌2.96%，金融业ETF跌2.61%，全球科技股指数ETF跌2.57%，可选消费ETF跌2.24%，半导体ETF跌1.87%，网络股指数ETF跌1.32%，生物科技指数ETF跌1.06%，能源业ETF则累计上涨1.05%连续第三周反弹，航空业ETF涨4.34%。

• 投研策略上，花旗策略师预计MSCI全球指数今年将上涨10%，地区间回报率更均衡，涨势或在特朗普就职后显现。预计2025年全球企业每股收益增长10%，美国“七巨头”与其他股票差距将缩小。花旗上调全球医疗保健股评级至超配，下调非必需消费品、公用事业和工业股评级至低配，维持美股超配立场，推荐欧洲作为最青睐的周期性分散投资。

• “科技七姐妹”仅Meta收涨。英伟达收跌3%。苹果跌2.41%，知名分析师郭明錤预计2025年iPhone出货量不及预期。亚马逊跌1.44%，微软跌1.32%，谷歌A跌0.98%。特斯拉跌0.05%，特斯拉在中国推出新款Model Y车型。改进后的车型每次充电后的续航里程更长，可达719公里。Meta Platforms则收涨0.84%。本周，谷歌A累计上涨0.13%，微软跌1.04%连跌四周，亚马逊跌2.34%，苹果跌2.68%延续上周跌4.79%的表现，特斯拉跌3.83%延续上周跌4.92%的表现，英伟达跌5.93%。

• 芯片股普跌。费城半导体指数收跌2.42%，报5037.47点，本周累跌2.44%。英伟达两倍做多ETF跌6.12%。纳微半导体收跌5.1%，Wolfspeed收跌13.9%，德意志银行将目标价从14美元下调至10美元。安森美半导体收跌7.49%，英特尔收跌3.67%，迈威尔科技收跌3.26%，Arm控股收跌3.24%，博通收跌2.18%，新思科技收跌1.88%，高通收跌1.32%，AMD收跌4.76%，高盛公司将AMD评级从买进下调至中性，目标价129美元，AMD的RDNA 4 GPU系列有望本月亮相，首批产品包括Radeon RX9070和RX 9070 XT GPU，对标英伟达RTX 5070和RTX 5070 Ti。科磊收跌0.46%，美光科技收跌0.07%。台积电收涨0.6%，该公司Q4销售额同比增长39%超预期，提振AI行业前景。高盛公司将恩智浦半导体评级从中性上调至买进，目标价257美元，该公司一度涨近0.8%但仍收跌1.42%。

• AI概念股普跌。不过，Serve Robotics收涨11.57%，该股周二收跌18.7%、周三收跌9.73%，超微电脑收跌0.03%，BullFrog AI收跌5.36%，C3.ai收跌2.64%，CrowdStrike收跌2.75%，戴尔科技收跌3.81%，BigBear.ai收跌2.41%，Palantir收跌1.42%，甲骨文收跌5.06%，Salesforce（赛富时）收跌2.77%，英伟达持股的SoundHound AI收跌6.19%，实现四连阴。

• 中概股普跌。纳斯达克金龙中国指数收跌3.14%，报6380.35点，本周累计下跌5.09%。ETF中，富时中国3倍做多ETF（YINN）收跌8.69%，本周累跌8.69%，创11月15日以来最大单周跌幅；中概互联网指数ETF（KWEB）收跌3.23%，本周累跌5.83%，连跌四周；中国科技指数ETF（CQQQ）收跌2.80%，本周累跌3.82%，连跌三周。富时A50期指连续夜盘收跌0.61%，报12690.000点。
• 热门中概股中，房多多跌11%，拼多多跌5.5%，B站、百度、京东、理想跌超4%，阿里、蔚来、新东方跌超3%。但小鹏汽车止跌转涨，小米ADR收涨1.48%，“国补”政策有利消费电子行业需求。
• 其他重点个股中：（1） 达美航空收涨9%，第四季度经调整后营收和每股收益高于市场预期，预计第一季度每股收益中值高于预期。（2）Humana美股盘后一度涨7%，西维斯CVS一度涨2.8%。根据1月10日提议，当特朗普宣誓就任美国总统后，那些在美国销售Medicare Advantage（联邦医疗保险优势计划）的医疗保健公司将在2026年获得210亿美元医保支付，那将较今年的平均水平高出4.3%。（3）面向大脑的生物制药公司Sage Therapeutics（SAGE）美股盘后一度涨41%，渤健（Biogen）提议以大约4.69亿美元收购该公司。（4）洛杉矶山火持续蔓延，对保险行业造成巨大冲击，去年80%保费来自加州的Mercury General盘前一度暴跌超35%，最终收跌19.88%。Allstate收跌5.64%，Chubb收跌3.35%，AIG收跌1.3%，Travelers收跌4.26%。再保险公司也受波及，Arch Capital收跌2.6%，RenaissanceRe收跌1.29%。（华尔街见闻）