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俄罗斯入侵乌克兰、通胀持续升温、央行开始加息，多项不利股市的因素出现，但股市近期仍然上升，原因包括6项要点。

标准普尔500指数已由3月8日的2022年低位反弹7.6％，以及将年初开始的跌幅收窄至大约6％。

但期间，俄罗斯入侵乌克兰、令油价一度升至每桶130美元，再加上中国的疫情急转恶化，通胀飙升，联邦储备局自2018年以来首次加息，且预期会进入另1轮加息周期。

但股市近期出现反弹，以下是6个主要原因：

• 历史显示股价有更大空间
  联储局于3月份加息，令股市表现波动，主要因为投资者认为联储局准备取消刺激股市的措施；但历史证明，股市一般会在加息后上升。
  自1990年以来的5个加息周期中，标普500指数在首次加息1个月后下跌，但一般会在6个月后收复失地；根据杜琼斯市场数据显示，1年后，标普500指数及纳指更会回升80％。
  摩根大通由Marko Kolanovic领导撰写的报告指出，联储局收紧政策的早期，不应被视为对股市不利，因为在最初的波动后，股市往往会创新高。
  但德意志银行的分析报告指出，加息周期并不总是对股市有利，过去70年的11个周期中，有8个会导致经济衰退。
• 经济依然强劲
  消费者一直对经济的看法发出不同讯号；经济数据反映情况并不像不少人所忧虑的那样差。
  美国就业增长依然强劲，3月份新增43.1万份职位，这标志着自1939年以来的最长增长期；另外，工资继续上升，与此同时，美国的财政状况看起来十分健康，这可能有助于在通胀爆发时提振经济。
  瑞银全球财富管理高级美国经济分析员Brian Rose预期，在疫情期间，消费者积累了大约2.5万亿美元超额储蓄。
  但即使如此，一些裂缝开始出现──美国2月份消费开支较前1个月大幅放缓，因为通胀对家庭造成压力，并削弱工资增长。
• 债息仍为负数
  不少投资者表示，股市仍受到1项备受关注的债券市场指标的提振──实质国债孳息。
  实质债息是投资者在扣除通胀后，从美国政府债券中获得的收益；尽管今年美国国债孳息大幅上升，但所谓的实质债息仍然甚低；投资者表示，就目前而言，这正为经济提供支持，并激励投资者在风险较高的资产中寻求回报。
• 个人投资者逢低吸纳
  根据Vanda Research的数据显示，个人投资者的行动，推动了无利可图的科技股股价。
  Vanda的数据指出，上月，个人投资者大量购入ARK Innovation交易所交易基金（ARKK）的股份，净流入1.32亿美元，这是有纪录以来的第2高按月总金额，几乎是2021年按月平均值的3倍；该基金是由Cathie Wood管理，大量投资热门公司，其中有一些公司难以获得盈利。
  Vanda表示，市场对Nvidia（NVDA）、推特（TWTR）、Tesla（TSLA）及Advanced Micro Devices（AMD）等股份的押注特别受欢迎。
  高盛分析员于3月底发表的报告指出，散户交易活动的激增，有助解释股市上升的原因，例如一般对加息敏感的非盈利科技股。
  Vanda的报告指出，来自散户最具投机性的部分情绪正变得越来越乐观。
• 押注企业弹性
  第1季度业绩公布期于本周正式揭开序幕，不少投资者预期会迎来又1个强劲季度业绩。
  标普500指数成份股的收益预期会较去年同期增长4.5％；分析员指出1个特别亮点──不少人认为美国公司将能够透过提高价格来应付飙升的通胀。
  FactSet的数据显示，标普500指数成份公司第1季度估计录得的净边际利润为12.1％，高于5年平均值的11.2％。
  Hollywood分析部主管Huw Roberts表示，目前，股市处于1个相对较好的位置，对通胀升温感到满意，美国公司亦拥有定价权，不会导致边际利润受压。
• 技术反弹
  推动股市反弹亦存在技术因素；交易员与分析员均表示，不少机构投资者，似乎在年初时曾大举抛售股票。
  美国银行全球股票交易部主管Glenn Koh表示：“在入侵期间……感觉‘抛售’是由去风险驱动”。
  美国银行分析员估计，大宗商品交易顾问（试图透过押注市场趋势与模式赚钱的电脑驱动基金）中的睇淡股票资金，于3月份飙升，之后撤回这些押注；Koh表示，最近，部分投资者可能不得不平仓，从而推动股市上升；他表示：“感觉是沽空后的补仓”。

（网上图片） T02